#1-#201 Государственные краткосрочные облигации. Правка

Доктор Лодер

Умка и Броневик

Идентификатор ссылки (англ.)	doctor-loder
Статус:	Активен

Описание:

Идентификатор ссылки (англ.)	umka-i-bronevichok
Статус:	Активен

Описание:

'#81. Примечания : footnotes';

'Seo_FootnoteController_actionUpdate_';

'#seo_footnote_update';

#201 Государственные краткосрочные облигации. Правка

Активен

Почистить кэш примечаний Экспресс-правка Разметка ред. Summernote ред. Quill ред. CKEditor ред. Trumbowyg ред. Imperavi ред. Jodit

Общая информация

Название (краткое)

Рейтинг SEO от 1 до 100

Всего знаков в примечании: 14770

id (статус)	201 (3)
Идентификатор ссылки (англ.)	gko
Сайт (ID сайта)	asder.es. #1
Смотреть на сайте	https://asder.es/footnotes/gko/
Время последнего обновления	06-07-2025 в 17:06:52
Ссылка в БД	https://asder.es/footnotes/gko/
Картинка	https://static.asder.es/cache/81/201-gko_col-12.webp

Родительская модель: Установился порядок отпусков – я отдыхаю с середины июня
Тип родительской модели: Тексты
Сайт - asder.es. ID сайта #1

Полный текст < > & " ' « » – — … • · ← → ↑ ↓ ↔

Валюты: € £ ¥ ¢

Типографика: § ¶ ° ± × ÷

Дроби: ½ ⅓ ⅔ ¼ ¾ ⅛ ⅜ ⅝ ⅞

Греческие: α β γ δ ε λ μ π σ ω Δ Σ Ω

Математические: ≈ ≠ ≤ ≥ ∞ √ ∑ ∫ ∂ ∇

<p class="lead">Государственные краткосрочные облигации (ГКО) &mdash; государственные ценные бумаги Российской Федерации, выпускавшиеся Министерством финансов РФ с 1993 по 1998 год. Представляли собой именные дисконтные облигации в бездокументарной форме, обслуживанием которых занимался Центральный банк России.</p>
<h3 class="mt-5 mb-3">Механизм работы ГКО</h3>
<p>ГКО выпускались как краткосрочные бескупонные облигации на сроки от нескольких месяцев до одного года. Доход по ГКО формировался за счет разницы между ценой покупки и номинальной стоимостью при погашении &mdash; инвестор покупал облигацию по цене ниже номинала, а государство выплачивало полную номинальную стоимость при наступлении срока погашения.</p>
<p>Первый выпуск ГКО состоялся 18 мая 1993 года. Из трехмесячных облигаций на общую сумму 1 млрд рублей было продано ценных бумаг на 885,4 млн рублей. Размещение и торговля ГКО осуществлялись через торговую систему Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).</p>
<div class="alert alert-info my-4">
<h5 class="alert-heading">Номинал облигаций по периодам:</h5>
<ul class="mb-0">
<li>Май 1993 &mdash; сентябрь 1994: 100 тыс. рублей</li>
<li>Октябрь 1994 &mdash; декабрь 1997: 1 млн рублей</li>
<li>С января 1998: 1 тыс. деноминированных рублей</li>
</ul>
</div>
<h3 class="mt-5 mb-3">Развитие рынка ГКО</h3>
<p>На начальном этапе спрос на ГКО был ограничен из-за высокой инфляции и закрытости рынка для иностранных инвесторов. Однако к середине 1990-х годов рынок ГКО стал стремительно развиваться:</p>
<ul class="my-3">
<li><strong>1994 год:</strong> выручка от реализации ГКО составила 12,8 трлн рублей</li>
<li><strong>1997 год:</strong> выручка достигла 32 трлн рублей, из них 44,2% направлено на покрытие бюджетного дефицита</li>
<li><strong>На 1 января 1998 года:</strong> общий объем находящихся в обращении ГКО составлял 272,6 трлн рублей</li>
</ul>
<p>К 1998 году рынок ГКО стал основным источником финансирования дефицита российского бюджета. Правительство через дочерние структуры Центробанка создавало дополнительный спрос на ГКО за счет средств, полученных от этого же рынка.</p>
<h3 class="mt-5 mb-3">Высокая доходность и ее последствия</h3>
<p>Ключевой особенностью ГКО была их чрезвычайно высокая доходность. Если обычные аналогичные ценные бумаги приносили 4-5% годовых, то доходность ГКО достигала 60% и более. Непосредственно перед кризисом 1998 года доходность ГКО составляла 140% годовых.</p>
<p>Такая высокая доходность имела серьезные экономические последствия:</p>
<blockquote class="blockquote border-start border-4 border-primary ps-4 my-4">
<p class="mb-0">&laquo;Игроки на рынке ГКО получали такую большую прибыль, что было бессмысленно заниматься реальным производством&raquo;</p>
<footer class="blockquote-footer mt-2">Из материалов расследования Генеральной прокуратуры РФ</footer></blockquote>
<p>Предприятия и банки массово перенаправляли средства из реального сектора экономики в спекуляции с ГКО. До 70% западных кредитов уходило на операции с облигациями ГКО, а не в реальный сектор экономики. Полученные средства были совершенно непригодны для финансирования долгосрочных направлений развития &mdash; промышленности, сельского хозяйства, создания высоких технологий.</p>
<h3 class="mt-5 mb-3">Механизм финансовой пирамиды</h3>
<p>Экономическая модель ГКО основывалась на механизме финансовой пирамиды. К декабрю 1997 года выяснилось, что доходов от размещения новых ГКО не хватает на выплаты по старым облигациям. Вместо принятия экстренных мер по укреплению рынка правительство сняло ограничения для иностранных инвесторов.</p>
<p>В результате треть всех ценных бумаг оказалась в руках иностранцев. Облигации продавались по цене 50-60% от номинальной стоимости, а уже через несколько месяцев государство выплачивало владельцу полную стоимость. С 1 января 1998 года были сняты все ограничения на вывоз капитала.</p>
<div class="alert alert-warning my-4">
<h5 class="alert-heading">Признаки финансовой пирамиды:</h5>
<ul class="mb-0">
<li>Выплаты по старым облигациям осуществлялись за счет средств от размещения новых</li>
<li>Чрезвычайно высокая доходность, не обеспеченная реальными активами</li>
<li>Постоянная потребность в привлечении новых инвесторов для поддержания системы</li>
<li>Отсутствие связи с реальным сектором экономики</li>
</ul>
</div>
<h3 class="mt-5 mb-3">Участники рынка ГКО</h3>
<p>Воплощение и функционирование ГКО связывают с именами:</p>
<ul class="my-3">
<li><strong>Андрей Козлов</strong> &mdash; в 1992 году возглавлял управление ценных бумаг Центрального банка РФ</li>
<li><strong>Белла Златкис</strong> &mdash; с 1991 по 1998 годы занимала должность начальника Департамента ценных бумаг и фондового рынка Министерства финансов РФ</li>
</ul>
<p>Расследование Генеральной прокуратуры РФ показало, что спекуляции на рынке ГКО привели к обогащению порядка 780 государственных чиновников, не имевших права заниматься данной деятельностью.</p>
<h3 class="mt-5 mb-3">Кризис и дефолт 1998 года</h3>
<p><strong>17 августа 1998 года</strong> был объявлен технический дефолт по ГКО. Вместо ожидаемого притока валюты произошел сильный отток &mdash; все деньги были вывезены из страны, национальная валюта обесценилась, рынок ГКО обвалился.</p>
<p>После экономического кризиса 1998 года вложения в ГКО обесценились в долларовом выражении в три раза. Государство заморозило все выплаты по своим казначейским обязательствам до февраля 1999 года.</p>
<h3 class="mt-5 mb-3">Роль МВФ и международных кредитов</h3>
<p>Одной из причин дефолта стало нецелевое использование кредита Международного валютного фонда, выделенного на поддержание курса рубля. По различным оценкам, первая часть кредита в размере 4,8 млрд долларов США была использована неэффективно или даже похищена.</p>
<p>Директор Института экономического анализа отмечал, что полученный кредит общим размером 9,8 млрд долларов США был использован неэффективно: &laquo;Центральный банк продал валюты на 9,4 млрд долларов, из которых только 2,5 млрд прошло через валютные биржи. Львиная же доля валюты &mdash; около 6,9 млрд долларов &mdash; была продана непосредственно банкам, минуя биржевой рынок&raquo;.</p>
<h3 class="mt-5 mb-3">Техническая организация рынка</h3>
<p>В июле 1992 года Банк России по результатам конкурса среди российских бирж поручил Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) создание и поддержание технологической части рынка ГКО &mdash; торговой, расчетной и депозитарной систем.</p>
<p>Выпуск считался состоявшимся, если в процессе размещения было продано не менее 20% от количества предполагавшихся к выпуску ГКО. Непроданные ГКО могли реализовываться позднее. Также был возможен досрочный выкуп ГКО на вторичном рынке.</p>
<p>С 1 апреля 1998 года функции депозитария по ГКО выполнял &laquo;Национальный депозитарный центр&raquo;.</p>
<h3 class="mt-5 mb-3">Влияние на экономику России</h3>
<p class="mb-4">Система ГКО оказала разрушительное воздействие на российскую экономику:</p>
<div class="row">
<div class="col-md-6">
<div class="card mb-3">
<div class="card-header bg-danger text-white">
<h5 class="card-title mb-0">Негативные последствия</h5>
</div>
<div class="card-body">
<ul class="card-text">
<li>Отток капитала из реального сектора экономики</li>
<li>Дестимулирование производственной деятельности</li>
<li>Рост спекулятивных операций</li>
<li>Коррупция среди государственных служащих</li>
<li>Финансовая нестабильность</li>
</ul>
</div>
</div>
</div>
<div class="col-md-6">
<div class="card mb-3">
<div class="card-header bg-info text-white">
<h5 class="card-title mb-0">Краткосрочные эффекты</h5>
</div>
<div class="card-body">
<ul class="card-text">
<li>Финансирование бюджетного дефицита</li>
<li>Привлечение иностранной валюты</li>
<li>Развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг</li>
<li>Высокие доходы для спекулянтов</li>
</ul>
</div>
</div>
</div>
</div>
<div class="alert alert-dark my-4">
<h5 class="alert-heading">Историческая оценка</h5>
<p class="mb-0">По оценке экспертов, ГКО стали &laquo;самой крупной финансовой аферой за все постсоветское время&raquo;. Стратегической ошибкой была ориентация на краткосрочные и высокодоходные облигации при обычной доходности аналогичных ценных бумаг в 4-5% годовых.</p>
</div>
<h3 class="mt-5 mb-3">Заключение</h3>
<p>Государственные краткосрочные облигации стали ярким примером того, как финансовые инструменты, призванные решить проблему бюджетного дефицита, могут привести к системному кризису. Высокая доходность ГКО создала мощные стимулы для перетока капитала из реального сектора в спекулятивные операции, что в конечном итоге подорвало основы экономического развития страны.</p>
<p>Кризис ГКО 1998 года стал поворотным моментом в новейшей экономической истории России, продемонстрировав опасность чрезмерной зависимости от краткосрочных спекулятивных инструментов финансирования государственного бюджета.</p>

Скопировано в буфер!

Вставлено из буфера!

#201 Государственные краткосрочные облигации. Правка

Дополнительные символы